根據 CryptoQuant 的數據顯示，近期在比特幣(BTC)價格努力回升至 9 萬美元關口之際，投資人結束了過去幾個月的激烈波動期，市場目前進入觀望與盤整狀態。不過，一項重要的鏈上數據變化卻開始引起市場的警覺：處於「損失狀態」的比特幣供應量正在重新上升，讓部分分析師憂心這可能是跌勢展開的先行訊號。

根據 CryptoQuant 的 24 日報告指出，「處於損失狀態的比特幣供應占比（Supply in Loss%）」近期轉為上升趨勢。歷史經驗顯示，這項數據曾多次在 2014 年、2018 年與 2022 年的熊市初期出現相同變化，最終導致更長時間的價格下跌。此現象顯示，市場情緒可能正從短線投資人的觀望，擴展至長期持有者的信心動搖。

評論：這類鏈上指標所呈現的趨勢，雖無法單獨判定市場走勢，卻顯現投資人對當前市場缺乏明確方向。

在先前幾次大幅修正過程中，處於損失狀態的比特幣比例持續攀升，並逐漸擴散至長期持有的資產上，造成持幣人信心受損，進一步放大拋售壓力。雖然目前此數據並未達到過往恐慌拋售（capitulation）階段的高點，但 CryptoQuant 強調，「趨勢方向比絕對數值更重要」，如今重新轉為上升的趨勢，可能代表市場風險正在逐步升高。

同時，技術面也並未出現明顯反彈訊號。從圖表來看，比特幣自去年 10 月觸及 12.5 萬美元高點後轉為下行，並在 11 月出現大幅回落，目前價格持續於 8.5 萬～9.2 萬美元之間震盪整理。成交量顯示，儘管賣壓減緩，但買盤力量仍明顯不足，而 50 日與 100 日移動平均線也構成上方壓力，短期內難見突破動能。

若比特幣能穩定站上 9.2 萬美元，或可重新建立上漲結構；但若跌破 8.5 萬美元，則須提防更大幅度的下行風險。市場現階段仍處於「調整」與「轉熊」之間的關鍵轉折期。

評論：在鏈上數據與技術指標皆未明朗的情況下，市場處於風險偏空的平衡點。多頭若想重新掌控節奏，需明確反轉趨勢與放量表現。

因此，目前的比特幣市場可能更接近進一步修正的初期階段，而非前段強勢上漲後的暫歇。雖然尚未進入恐慌拋售的深度修正區域，但隨著損失中的持幣比例上升、長期持有者信心動搖，投資人仍須謹慎面對潛藏的價格風險。

結語：包括「處於損失狀態的供應量上升」、「技術指標未現轉強」以及「市場成交量疲軟」等多方訊號，使比特幣仍籠罩在修正壓力之下。當前階段，市場更需小心防範下行風險，而非過度期待快速反彈。