根據瑞士加密貨幣銀行 Sygnum 於 24 日（當地時間）發表的消息，其以比特幣(BTC)為基礎的「市場中立」型基金，在 2023 年第 4 季實現高達 8.9% 的年化報酬。這項成果反映出，於價格波動劇烈的加密市場中，不依賴價格上漲的結構型投資策略，正受到越來越多機構投資者的青睞。

Sygnum 公布，該行與 Starboard Digital 合作推出的「Starboard Sygnum BTC Alpha Fund」自 2023 年 10 月推出後短短四個月內，即募集到 750 枚比特幣，按照目前估值約為新台幣 1,071 億元。根據說明，這筆資金悉數來自機構與專業投資人，顯示與其單純持有比特幣，部分投資者更偏好以「穩定產生報酬」為導向的策略。

Sygnum 投資組合負責人 Markus Hämmerli（馬庫斯·海默利）表示：「如今比特幣已逐步成為機構資產配置的一部分，各界對於能在價格波動時依然賺取收益的策略需求迅速增加。」他指出，即便基金成立後至今，比特幣價格曾下跌約 25%，但該基金策略仍成功實現正報酬。

據該行說明，BTC Alpha Fund 採行「市場中立策略」，避開單向押注比特幣價格，而是透過集中化交易所（CEX）間的價差套利，並利用現貨與衍生品（如永續合約、選擇權）間的價格不一致性創造利潤。

馬庫斯補充指出，基金運用槓桿操作的利差交易（carry trade）以及跨交易所套利，為整體績效的主要貢獻來源。此外，該基金將收益直接儲存為比特幣，投資人亦能依照基金淨資產價值（NAV）任意贖回，意味著即便沒有現金或固定代幣分配，也能夠長期累積回報。

他強調：「這正是一項實證案例，即使在比特幣價格低迷時，以機構等級的方法操作，比特幣也能帶來令人滿意的收益。」

Starboard Digital 創辦人 Nikolas Skarlatos（尼可拉斯·斯卡拉托斯）亦提到，機構投資人現今希望在保有比特幣敞口的同時，透過如本基金的策略實現 8～10% 的年報酬率，這種結構化方式正成為市場趨勢之一。

評論：Sygnum 此次的成果進一步印證了，加密貨幣市場不再只是「單邊看漲」的投機場域。在高波動性環境下，能避開價格風險、並持續累積收益的結構化投資商品，正逐漸滿足機構投資者「穩定增值」的需求，也將推動市場邁向更成熟的資產配置階段。