比特幣(BTC)在川普總統提出恢復關稅政策以及日本債券市場劇烈震盪的雙重壓力下暴跌逾 4%，回吐年初以來所有漲幅。根據 Coinglass 於 21 日（當地時間）發布的數據，過去兩日內，多頭合約清算金額超過 18 億美元（約新臺幣 582 億元），顯示市場正面臨劇烈震盪。

比特幣在 Coinbase 當日一度跌至 87,790 美元，創下今年以來最低點，較年內高點 98,000 美元回落超過 10%。年初至今的報酬率也因此由正轉負。此次下跌導致約 93% 的清算來自主押價格將上漲的長倉（Long position）。

此輪下跌同樣波及整體加密貨幣市場。綜合市值在短短兩日內縮水 2,250 億美元，目前維持在 3 兆 800 億美元水平，創下自 2023 年 11 月以來最大單周跌幅。技術面上，比特幣也失守關鍵的 50 日指數移動平均線（EMA），增添後市不確定性。

根據 Reuters 的報導，於 21 日（當地時間）……，引發這波市場動盪的主因之一是川普總統釋出重啟關稅政策的言論，激起投資人對「Sell America」交易策略的擔憂，導致資金撤出美國資產市場。這種市場情緒傳導至加密貨幣，也對比特幣形成明顯打擊。

然而，多位分析師指出，市場走弱並非僅歸因於美中貿易緊張。50T 基金創辦人丹·塔皮耶羅（Dan Tapiero）認為，日本債市快速失衡才是導致資產價格普跌的真正因素。他指出，日本長天期債券殖利率在短短兩日內飆升 19 個基點，而 30 年期債券的單日漲幅更創下自 2003 年以來最高紀錄，顯示資金大幅調整持倉。

美國財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）在接受訪問時表示，日本 10 年期公債殖利率劇烈波動，「不是因為北極熊搖搖欲墜」，而是這兩日內發生了罕見的「六倍標準差變動」，足以撼動全球資本市場根基。

根據 Cointelegraph 的報導，CoinX Research 的首席分析師傑夫·柯（Jeff Ko）指出，日本潛在提前大選帶來的政治與財政不確定性，正使當地市場全面調整，影響全球融資結構，尤其擾亂傳統的「套利交易」（Carry Trade）機制，連帶衝擊加密資產流動性。

評論：在現今全球資本不斷追求流動性與穩定收益的環境下，一旦高槓桿資金鏈出現裂縫，市場反應往往數倍放大。比特幣雖被視為「數位黃金」，但與黃金相比，其投資者結構更偏投機性，對流動性波動的敏感度也更高。

目前市場正觀察比特幣是否能重拾類似黃金的「避險功能」。雖然短期內市場仍面臨來自貨幣政策與地緣政治的不確定性，但也有不少交易者認為，若比特幣跌至一定水準後，可能會吸引偏好「逢低買入」策略的資金進場，推動價格反彈。

評論：近期黃金價格創新高，佐證市場風險趨避情緒升溫。若比特幣欲站穩「數位避險資產」定位，其前提是重新贏得投資人信心。而這需仰賴全球金融環境轉為穩定與流動性恢復，否則恐將維持高波動走勢。