根據 BDO 會計師事務所的最新財報，穩定幣發行商 Tether（泰達）於 2025 年的全年淨利為 100 億美元（約新台幣 3,260 億元），較 2024 年的 130 億美元（約新台幣 4,240 億元）下降約 23%，但其美國國債持有總額卻創下歷史新高，達 1,220 億美元（約新台幣 3.97 兆元）。儘管整體獲利下滑，但其資產配置策略愈發保守，提升了儲備品質與穩定性。

根據 BDO 報告，截至 2025 年底，Tether 持有的美國國債為 1,220 億美元，占公司儲備資產的最大比重，其餘還包括逆回購協議（repo）、部分公司債，以及其他低風險投資工具。報告指出，Tether 合計資產值在一年內增加了超過 490 億美元（約新台幣 1.59 兆元）。

Tether 表示，這項保守的資產調整策略目的在於因應市場對其主要產品 USDt（泰達幣）的強勁需求，並加強旗下穩定幣對外部風險的抵禦力。根據報告，Tether 於 2025 年發行的全新 USDt 規模高達 500 億美元（約新台幣 1.63 兆元），也使得該穩定幣的市場流通量寫下歷史新高。

Tether 執行長帕奧羅·阿爾多伊諾（Paolo Ardoino）指出，USDt 在新興市場和金融接觸度較低的地區持續擴大市占，逐步成為一種「不依賴傳統金融系統」的支付、交易與儲值工具。他強調，USDt 作為美元替代品的功能日益明顯，尤其在投資人尋求規避地緣風險與監管限制的情況下更是如此。

目前 USDt 的市值約為 1,855 億美元（約新台幣 6.04 兆元），在加密貨幣排名中僅次於比特幣(BTC)與以太幣(ETH)，居第三位。市場分析指出，USDt 在交易所之間的資金移轉、合約抵押和全球支付等場景中，已成為具有關鍵流動性的核心資產。

除了穩定幣 USDt，Tether 也在積極擴展其在貴金屬領域的布局。根據報告，截至 2025 年 9 月，Tether 旗下的金本位穩定幣 XAUt 所對應的實體黃金儲備已達 52 萬盎司，總價值約為 220 億美元（約新台幣 7,170 億元），預估總重量達 130 公噸。該資產類別的快速增長，也使 Tether 能夠提供多元化的數位資產抵押選項，降低對單一市場的依賴。

報告同時指出，Tether 於 2025 年底擁有高於負債 63 億美元（約新台幣 2,050 億元）的淨資產，顯示其財務結構維持穩健良好。

另一方面，Tether 近日宣布推出全新與聯邦法規相符的穩定幣 USAT。該幣種依照美國新頒布的《GENIUS 法案》規範，由 Anchorage Digital Bank 發行，旨在擴展 Tether 在美國市場的合規布局。這項產品被視為 Tether 正式進軍受監管市場的重要轉捩點，也意味著公司將與央行數位貨幣與其他金融創新同步起步。

評論：Tether 在業績成長趨緩之際，強化避險資產配置與開拓新興市場，顯示其在穩定幣競爭中的韌性與調整能力。面對全球監管日益趨嚴，能否持續維持穩定幣市佔與資本優勢，將成為關鍵課題。