曾備受矚目的加密貨幣項目「派幣（Pi Network）」近期因供給持續擴增，價格回落至 2023 年 10 月低點附近，持續呈現疲弱走勢。在低迷的交易需求與大量解鎖壓力雙重打擊下，市場人心浮動，部分投資人擔心派幣可能進一步走弱。

派幣目前在場外市場上的交易價格約為每枚 0.19 美元，於過去一個月始終未見明顯回升走勢。外界分析指出，儘管大盤風險資產近期因投資情緒改善而短暫反彈，但派幣卻逆勢走低，顯示其下跌動能主要源自項目內部的供需失衡。此舉反映出「供給面失衡」是該項目當前最大風險因子。

重大問題之一是每日約有 460 萬枚派幣釋出至二級市場，形同每日面臨數百萬美元的潛在賣壓。該解鎖節奏預計將在接下來 30 天內進一步加快，累積釋出數將超過 1 億 3,900 萬枚。評論：對一個流動性本就不足的代幣而言，如此規模的解鎖無異於為價格設下一道「無形天花板」，對多頭形成極大考驗。

此外，派幣仍未登上任何主流中心化交易所，如幣安或 Coinbase，導致流動性陷入困境。少了大型交易所配對掛單與穩定交易深度的支持，散戶買入與賣出的價差（spread）自然拉大，降低了投資吸引力。再加上全球宏觀局勢趨於保守，市場風險偏好走低，這對建立在群體敘事（Narrative）與社群共識的早期項目極為不利。

目前，投資人最關心的問題在於：在供應量加速膨脹的背景下，市場能否迅速湧現足夠買盤對應？或者派幣是否將陷入價格加速探底的惡性循環？若後者實現，投資信心恐面臨嚴重衝擊。

評論：這起案例再次凸顯「代幣經濟模型（Tokenomics）」在加密貨幣價格穩定性上的關鍵作用。未能有效調控解鎖節奏且缺乏穩定交易所支持的項目，在宏觀、市場與基金面三重環境風險下，將難以逆轉跌勢。

值得一提的是，派幣團隊近期雖啟動一系列生態建設行動，包括推出適用開發者的作業系統「PiOS」、改善應用介面與推行主網升級社群投票等手段，但市場反應冷淡，未能扭轉頹勢。

對投資人而言，密切留意每月的解鎖時程，並審慎評估代幣基本面與流通結構，將是面對此類風險資產時必須採取的防禦性策略。派幣的表現也提醒市場參與者，在炒作概念之外，基本的供需動態與上架流通性才是評估項目長期價值的核心關鍵。