根據 The Block 於 24 日（當地時間）的報導，比特幣(BTC)在衍生品市場的「未平倉合約」（Open Interest, OI）自今年高點起大幅下降 31%，目前穩定維持在約 100 億美元（約新台幣 3,240 億元）水準。市場分析普遍認為，這波回調屬於「健康的去槓桿」階段，為後續挑戰「10 萬 5,000 美元」關鍵價位鋪路。

根據報導，比特幣 OI 曾在去年 10 月 6 日創下 150 億美元的歷史新高，但隨後因槓桿過度、水位過高，加上 10 月 10 日出現的劇烈回檔，使大量倉位遭強平。此後，未平倉合約迅速跌破 180 日移動平均線，正式進入去槓桿循環。評論：這顯示市場正透過自我調整來消除「過熱泡沫」，回到更穩健的基礎。

鏈上數據機構 DarkFost 表示，2025 年將是「史無前例的投機之年」，指出單是幣安（Binance）平台的年度期貨交易量就已突破 25 兆美元。該機構指出，每次去槓桿周期通常都伴隨著「市場底部的形成」與「下一波大行情的起點」。

在現貨與期貨市場同步反彈之下，比特幣近 24 小時內漲幅達 3%，成功站回 9 萬 5,000 美元。宏觀分析師 Axel 指出，期貨市場的「持倉定位指標」自去年 10 月首次突破關鍵技術區間，30 日簡單移動平均從 2.1 快速上升至 3.5，顯示市場正在進入「買方主導」階段。

根據 Axel 數據顯示，即使價格僅上漲了 4.58%，但 OI 已回升至 121.8 億美元，同時「Take Taker Delta」與資金費率雙雙轉為正值，市場情緒指數一度升至 93.15%，目前穩定在 70% 水準。評論：這些數據顯示多頭動能仍然占據主導地位，但也提醒投資人留意高位震盪風險。

目前市場的焦點集中在能否成功突破 10 萬 5,000 美元的「心理與技術雙重壓力線」。Axel 認為，若持倉定位指標能連續數天維持在 2 以上，則確認市場將迎來強勢上攻動能。評論：若能成功站上 10 萬美元，將可能打開中長期上漲空間，甚至引發機構級資金大舉進場。

加密貨幣分析師 Trader Mayne 補充指出，儘管目前創下 9 萬 4,000 美元的局部高點，但價格結構尚未破壞，後市仍有挑戰更高點的潛力。他認為，只要短期內維持在 9 萬 4,000 美元以上，下一目標仍鎖定在 10 萬 5,000 美元關卡。

此外，市場波動度指標近期大幅下降，這與歷史上「大型牛市」啟動前的壓縮期特徵相吻合。根據 Adler AM 分析，當前的盤整型走勢極有可能轉化為新一輪「箱型擴張」上行週期。評論：價格壓縮、本益比修正，加上買盤逐步回籠，讓 2026 年可能成為另一個「比特幣大年」。

總結來看，「比特幣」正處於關鍵轉折點位，未平倉合約的健康調節、技術指標轉強、波動性趨緩等綜合因素，均為突破「10 萬 5,000 美元」鋪路。市場預計，若突破成功，2026 年將可能迎來新一輪「加密牛市」高潮。