2 月 25 日，全球市值最大的穩定幣 Tether（USDT）本月市值下滑 0.8% 至 1836.1 億美元，延續 1 月自歷史高點 1868.4 億美元回落約 1% 的趨勢，或將錄得連續第二個月收縮。這是自 2022 年 TerraForm Labs 崩盤以來首次出現連續月度萎縮，被視為市場流動性趨緊的信號。分析人士指出，穩定幣是加密市場的「流動性燃料」，其供應收縮通常意味著資金淨流出。在此背景下，美國現貨比特幣 ETF 需求持續低迷，也令市場對反彈持續性的判斷趨於謹慎。價格方面，比特幣自 2 月 6 日在 6 萬美元附近止跌後未能形成持續動能，雖一度反彈至 7 萬美元上方，但目前回落至約 6.5 萬美元區間震盪。與此同時，另一主流穩定幣 USD Coin（USDC）市值自 1 月低點 700 億美元回升至約 750 億美元，但年內整體增長趨於停滯，顯示主要穩定幣擴張動能同步放緩。市場人士認為，若穩定幣供應未能重新擴張，加密市場全面修復仍面臨流動性約束。

2 月 25 日，据 Coinglass 数据，若比特币跌破 6.3 万美元，主流 CEX 累计多单清算强度將達 10.54 億。反之，若比特币突破 6.7 万美元，主流 CEX 累計空單清算強度將達 6.86 億。BlockBeats 注：清算圖並不是展示精確的待清算的合約數目，或者精確的被清算的合約價值。清算圖上的柱子展示的是其實是每個清算簇相對鄰近清算簇的重要性，即強度。因此，清算圖展現的是標的價格達到某個位置會被影響到什麼程度。更高的「清算柱」表示價格到了之後將會因為流動性浪潮產生更加強烈的反應。

2 月 20 日，比特幣及數位資產量化基金 Capriole 創始人 Charles Edwards 發文表示，「綜合「Q-Day」（量子日）可能到來的統計機率來看，理性投資者目前或已將比特幣的公平價值折價約 20%。如果比特幣在抗量子代碼方面沒有取得實質性進展，這一折價比例將每年翻倍。若相關升級持續停滯，超過一年時間內，比特幣的估值可能被市場折算至目前的一半。希望比特幣核心開發者團隊關注該問題。必須在 2026 年採取行動，應對潛在的量子計算威脅。」

2 月 20 日，据 Coinglass 数据，若以太坊突破 2000 美元，主流 CEX 累计空单清算强度将达 4.23 亿。反之，若以太坊跌破 1900 美元，主流 CEX 累计多单清算强度将达 5.82 亿。BlockBeats 注：清算图并不是展示精確的待清算的合約數目，或者精確的被清算的合約價值。清算圖上的柱子展示的是其實是每個清算簇相對鄰近清算簇的重要性，即強度。因此，清算圖展現的是標的價格達到某個位置會被影響到什麼程度。更高的「清算柱」表示價格到了之後將會因為流動性浪潮產生更加強烈的反應。

2 月 20 日，美國 12 月核心 PCE 物價指數年率 3%，高於預期的 2.9%，前值為 2.8%。此外，美國 12 月核心 PCE 物價指數月率錄得 0.4%，為 2025 年 2 月以來新高，市場預期為 0.3%。

2 月 20 日，据 HTX 行情信息，伴隨美國 PCE 和 GDP 數據公佈，比特幣加速下跌，現報 66882.63 美元，近 1 小時跌幅達 1%。此外，「BTC OG 內幕巨鯨」剛剛再向 Binance 轉入 5000 枚 BTC。

2 月 20 日，UniCredit 策略師 Thomas Strobel 表示，比特幣近期下跌主要反映出市場情緒疲弱及宏觀壓力，即便美國監管擔憂有所緩解、政策風險下降。該行目前維持中性立場，估算比特幣的公允價值約為 75,000 美元。若價格較該水平下跌約 35%，尤其是持續低於 50,000 美元，可能意味著出現更深層次的結構性變化。若要實現反彈，可能需要市場情緒改善、ETF 資金流入增加以及流動性環境好轉。

2 月 20 日，美國最高法院以 6 比 3 的投票結果裁定特朗普的貿易稅政策不合法。最高法院裁定，《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）並未授權總統徵收關稅。它維持了美國聯邦巡迴上訴法院的下級法院裁定，該裁定認定特朗普的關稅是非法的。最高法院還在權衡是否允許總統無故解雇獨立聯邦機構的官員，並將於 4 月聽取關於特朗普終止出生公民權計劃合法性的辯論。雖然這項裁定限制了總統利用 IEEPA 徵收大額關稅的能力，但並未阻止總統依據其他貿易法徵收關稅。特朗普此前已援引其他法律對銅、鋼、鋁以及其他產品進口加徵關稅。不過，美國最高法院並未就關稅退稅資格問題作出裁定。此前有分析指出，「關稅非法裁定」將引發天量關稅退稅（最高規模或可達 6000 億美元），而這通常需數年逐案訴訟，形成非即時現金流衝擊。受此消息影響，歐股走強，英國富時 100 指數日內漲幅達 1.00%。西班牙 IBEX35 指數日內漲幅達 1.00%。法國 CAC40 指數向上觸及 8500 點，日內漲 1.31%。美元指數 DXY 短線下挫 20 點，最低至 97.71。另據 Bitget 行情信息，現貨黃金短線下挫 40 美元，報 5010 美元/盎司。

2 月 20 日，据 Coinbob熱門地址監控 顯示，過去半小時，波段巨鯨「pension-usdt.eth」已將其 BTC 多單全部平倉，錄得盈利約 99.4 萬美元，平倉均價約6.8萬美元。該地址於昨日晚間 BTC 價格約 6.65 萬美元建倉，持倉規模達 1000 枚 BTC，約合 6800 萬美元。該巨鯨策略常以低槓桿、短周期（平均持倉約 30 小時）重倉操作 BTC、ETH 為主，自去年 10 月以來累計盈利已超 2300 萬美元。該地址近期持續將其在 Hyperliquid 上積累的豐厚利潤轉向生息市場。目前其在 AAVE 的累計出借額已達約 2200 萬美元。

2 月 20 日，据 Onchain Lens 监测，James Wynn 5 分钟前开立了一个 40 倍杠杆的小型 BTC 空头头寸。截至发稿时，其持仓量为 1.148 枚。

2 月 20 日，据 glassnode 数据，比特币当前處於 6.7 萬美元區間，這一區間的未實現虧損相當於總市值的約 19%。當前的市場動蕩與 2022 年 5 月的市場結構類似。

2 月 20 日，据分析師 Darkfost，以太坊的持續回調給持有者帶來了巨大的壓力，當前所有類別的鯨魚群體未實現利潤率均已轉為負值，歷史上這種壓力狀態往往預示中期底部。其中： 持幣量 1k - 10k ETH 鯨魚未實現利潤率：-0.21； 持幣量 10k - 100k ETH 鯨魚未實現利潤率：-0.18； 持幣量 10 萬+ETH 鯨魚未實現利潤率：-0.08；Darkfost 親，考慮到以太坊價格甚至還沒有跌回去年四月份的低點，這確實是一個相當令人驚訝的發展。如果以太坊價格進一步下跌，這些巨鯨可能會陷入嚴重的困境，甚至可能被迫屈服並抛售其持有的大量以太坊。

2 月 20 日，据 HTX 行情信息，15 分钟前，比特币短时向上「插針」6.8 萬美元，隨後快速回落跌至 6.7 萬美元下方，現報 66932.55 美元。受此影響，James Wynn 今晚開的 40 倍比特幣空單瞬間被爆。不過其倉位較小，價值不足 8 萬美元。

2 月 20 日，据 Lookonchain 监测，「BTC OG 内幕巨鯨」5 分鐘前再向 Binance 轉入 5000 枚 BTC，價值約合 3.3575 億美元。

2 月 20 日，特朗普在美国當地時間今天早上，美国 GDP 数据公布前 40 分鐘發布了有關該数据不及預期的帖子。文章稱「民主黨政府的停擺使美国 GDP 至少下降了 2 個百分點」。40 分鐘後，美国公布了 2025 年第四季度 GDP 数据，該数据遠低於預期，從 4.4% 降至 1.4%，下降了 300 個基點。1 月 10 日，美国總统特朗普在其社交平台 Truth Social 上發布了一張包含尚未公開的美国非農就業關鍵数据的圖表，時間早於官方發布時間近一天，引發市場與輿論關注。

2 月 20 日，据官方消息，Coinbase 将 Robo Token (ROBO) 添加至上幣路線圖。

2 月 21 日，本週，SEC 對其《經紀交易商財務責任》常見問題文件進行了小幅調整，受 SEC 監管的經紀自營商現在可以將持有的穩定幣視為監管資本的一部分。「這並非新規，但為希望在現行證券法下合規運營的機構減少了不確定性，」數字商會 CEO Cody Carbone 表示。加密教育機構負責人、Digital Currency Group 董事會成員 Tonya Evans 在 X 平台發文稱：「這意味著穩定幣在公司資產負債表上的待遇，如今與貨幣市場基金相同。此前，部分經紀交易商在資本計算中將穩定幣持有歸零，持有它們就是一種財務懲罰——這種局面結束了。」過去，更嚴格的 SEC 限制使得這些註冊經紀交易商難以托管代幣化證券或充當中介。Ethena Labs 副總法律顧問 Larry Florio 在 LinkedIn 上解釋稱：「從 Robinhood 到高盛，一切都依賴這些計算。」穩定幣如今成為運營資本。SEC 委員、「加密任務組」負責人 Hester Peirce 發布聲明稱，使用穩定幣「將使經紀交易商能夠參與更廣泛的代幣化證券及其他加密資產業務」，並表態正考慮如何修訂現有規則以適應支付型穩定幣。

2 月 21 日，美国贸易專家劉倫斯·赫爾曼表示，最高法院對特朗普關稅政策的駁回並不能結束貿易緊張局勢。美國政府仍然可以使用其他手段，而加拿大仍將面臨針對鋼鐵、鋁、汽車和林產品的產業關稅。「關稅將以某種形式長期存在，」赫爾曼補充道，並警告說美加貿易關係已經破裂。

2 月 21 日，据 Coindesk 报道，法国巴黎银行资产管理公司正借助以太坊开展新一轮区块链试点，首次发行一支法国注册货币市场基金的代币化份额。公告显示，此次代币化份额通过法国巴黎银行的 AssetFoundry 平台在链上发行，采用「以太坊上的许可访问模式」——「持仓与转让仅限于符合监管要求的合格授权参与者，以确保合规」。公司方面表示：「该试点为一次性的、有限的内部集团实验，旨在可控的监管框架内测试从发行、过户代理到代币化及公共区块链连接的端到端新流程。」法国巴黎银行资产管理公司担任基金发行人，其证券服务部门则担任过户代理与交易商。

2 月 21 日，近日社区用户 dasha 提出了「讓現有以太坊通過碎片化（如 L2、應用鏈）逐漸消亡，並基於 RISC-V 從頭重建一個純賽博朋克鏈」提議。Vitalik Buterin 回應表示，拒絕讓現有以太坊「緩慢死亡」，而是計劃構建一個「cypherpunk 原旨非醜陋以太坊」作為當前系統的緊耦合擴展，實現無縫互操作，並在 5 年內通過智能合約遷移現有系統。Vitalik 強調可通過類似此前「合併」升級的漸進式升級，再進行 4 次重大變革，包括狀態樹優化、Lean 共識、ZK-EVM 驗證和 VM 變更，以增強審查抵抗、ZK 友好性和簡潔性。